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GDP和“印钞”之间的套路,终于有人说清楚了

网络 2020-04-02

一、经济数据

今天(1月17日),国家统计局2019年的经济数据,如果用一句话概括那就是:全是好消息!

1、2019年国内生产总值(GDP)990865亿元,增长6.1%。其中,一季度同比增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%,四季度增长6.0%。

2、2019年社会消费品零售总额411649亿元,比上年增长8.0%。其中,网上零售额106324亿元,比上年增长16.5%。

3、2019年全国固定资产投资(不含农户)551478亿元,比上年增长5.4%。其中,基础设施投资增长3.8%,制造业投资增长3.1%,房地产开发投资增长9.9%。

4、2019年货物进出口总额315446亿元,比上年增长3.4%。其中,出口172298亿元,增长5.0%;进口143148亿元,增长1.6%。

5、2019年居民消费价格(CPI)比上年上涨2.9%,2019年12月份,居民消费价格同比上涨4.5%。

6、2019年城镇新增就业1352万人,预期目标1100万人以上。

7、2019年全年全国居民人均可支配收入30733元,比上年名义增长8.9%。

8、2019年年末中国大陆总人口超14亿

9、2019年全国规模以上工业增加值比上年增长5.7%。其中,国有控股企业增加值增长4.8%;股份制企业增长6.8%,私营企业增长7.7%。

我在上面罗列了九组数据,其实可以分为两类,GDP、居民收入、CPI、就业数据为终级目标,消费、出口、投资等则是中介目标。

就终极目标来看,几个数据都在去年定下的目标内,在去年外部环境剧烈变化的情况下,有些还是超出预期的。

2019年GDP增长6.1%,还是不错的,不仅成功“保6”,而且还稍高一些。分季度来看,去年四季度,GDP从一季度的6.4%下降到6.0%,表明下行压力相当大,但在四季度GDP止住的继续下跌的势头,这是好消息。2020年第一季度能不能保持现在不好说,但我想随着中美签约以及国内稳增长的发力,2020年保住6可能性还是比较大的。

再看来经济的“三驾马车”,固定资产投资和进出口增速都明显低于GDP增速,而社会消费品零售总额显著高于GDP增速,说明去年经济下行压力大的原因在于去杠杆以及中美博弈,去年基础设施投资增长仅3.8%,说明在去杠杆压力下,地方政府和国企投资有所收缩。但在这样的情况下,房地产开发投资增长9.9%,显示楼市对去年GDP仍有不小的贡献。

消费这块,虽然增速比以往有一些滑落,但仍明显高于GDP增速,说明去年消费对GDP增长的贡献相当大。

二、货币数据

根据央行1月16日公布的数据,2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元,同比增长10.7%;2019年12月末,广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%;去年12月末人民币贷款余额153.11万亿元,同比增长12.3%。

从中我们可以得出几点信息:

1、货币数据和经济数据其实就是硬币的两面,去年年末M2、社融、人民币贷款余额明显好于预期,印证近期经济确实出现了一定程度的回暖,也与统计局公布的数据匹配。

2、去年年末,广义货币M2虽然有一定反弹(M2是银行存款及现金总和,相当于社会总货币量),2019年12月末是8.7%,11月末是8.20%,但仍明显低于2017年以前的两位数,说明当前的印钞增速进入新常态,即慢增。

有人说现在的货币增速存在低估,实际上不止8.7%,因为银行理财并未纳入其中,但实际上,经过这两年的经济去杠杆,这部分的资金已经明显被压缩。数据显示,截至 2019 年 6 月末, 非保本理财存续余额 22.18 万亿元,与 2018 年末基本持平,也就是说增速基本是零。2019年11月末,银行业金融机构总资产增长7.5%,可以看出,它们的增速也低于M2,说明目前印钞增速应该不会高于8.7%。

3、市场上衡量通胀率指标主要是CPI和PPI,但实际上它们并不包含房价,所以往往会有些失真。真实的通胀率应该等于印钞增速减去创造财富的增速。财富创造的速度我们可以用GDP增速来衡量。

2019年宏观的真实通胀率大约为:M2增速-GDP增速=8.7%-6.1%=2.6%。

三、GDP与M2之间的关系

下面是一个经济学当中的货币数量论公式:

MV=PY

1、M是流通需要的货币,流通当中的货币一般指M0即现金,但目前能够流通的货币已经不只局限于M0,M2(现金+所有的银行存款)也可以流通,你想呀,你的银行活期存款是不是可以转账,是不是可以付款?

2、V是货币流通的速度(可以理解为固定的时间里一张钞票被使用的次数);

3、P是价格水平(物价);

4、Y是GDP;

可见,M和Y、P成正比,即流量货币量和GDP、CPI成正比。

四、为什么货币量和GDP成正比呢?

举个栗子:

我们假定2000年整个社会的物质财富只有一家手机生产商,价值1亿人民币,对应的央行应该印钞1亿人民币,作为物质财富的象征。

但是到了2001年,这家手机生产商生产了5万部手机,价值1000万人民币,这时候央行就应该再印钞1000万人民币,否则只有1亿的人民币却对应着1.1亿的社会财富,物价会下跌。

五、为什么货币量和CPI成正比呢?

我们再回到上面的例子,上面的这家手机生产商2001年生产了价值1000万人民币的手机,这时候的社会财富一共有1.1亿人民币,那时央行如果印钞不是1.1亿人民币,而是2亿人民币,那该怎么办?

带来的结果就是剩余的0.9亿人民币,GDP用不着,那将会导致物价和资产价格上涨(股市、楼市、债市),存在这样的一个不成文的公式:

M2增速-GDP增速=价格上涨(物价或资产价格)

有的人担忧物价上涨,但合理的物价上涨对经济是好的,因为价格上涨企业才有动力去生产,经济才能平稳运行。

六、为什么经济发展需要高的GDP增速?

举个栗子:

老王所在企业是一家汽车生产商,100名员工,总资产为1亿人民币,每年该厂每名员工创造的业绩有10万人民币,即一共1000万人民币,如果该厂的业绩没有增长(可以理解为GDP),那就不需要扩员。但是我们每年都有大量的毕业生以及进城务工人员。所以需要该厂保持业绩的增长,假如业绩增加到1200万人民币,那劳动生产率没变的情况下,那么就需要扩员20人。

数据显示:2019年城镇新增就业1352万人,预期目标1100万人以上。至于今年预期目标是多少,要在3月份的两会上才公布。有市场人士预计2020年新增就业人口将保持在1000万-1100万左右。2019年GDP增长6.1%,新增就业1352万人,也就是GDP每增长1%,就创造221.63个就业岗位,以这个计算的话,那么2020年GDP增长5%就可满足了。

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